告别年初的倒“V”型走势后，国际金价自3月初开始一路震荡上行，更在5月初创下历史新高。近日虽有所回调，但截至5月9日，国际和国内金价年内涨幅依然达10%。

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尽管金价走高，但得益于我国经济稳步恢复，积压了几个季度的黄金实物需求出现大幅反弹，中国黄金协会（以下简称“中金协”）公布的数据显示，2023年一季度，全国黄金消费量291.58吨，与2022年同期相比增长12.03%；同时，受外部环境中诸多不确定性因素不断积聚等影响，黄金配置价值进一步凸显，国内黄金交投持续活跃。在此背景下，A股上市金企在一季度也收获了良好的业绩表现。

目前，各方最关注的莫过于金价未来走向。分析人士普遍认为，在欧美银行业动荡、地缘政治局势持续紧张和全球经济环境充满挑战的大背景下，黄金作为避险资产的作用不断凸显。需求方面，2023年黄金消费投资需求均可能会继续增加，全球央行持续购金行为可能成为支撑黄金需求的基石。

黄金产、销、价齐升　上市金企一季报“开门红”

今年一季度，随着疫情影响的进一步减弱，全国黄金企业生产基本恢复正常，产能已恢复至疫情前水平，全国矿产金产量稳步回升。

中金协数据显示，2023年一季度，我国共生产黄金114.87吨，同比增长6.92%。其中，国内原料黄金产量为84.97吨，同比上升1.88%；另有进口原料黄金产金量为29.90吨，同比增长24.41%。

与此同时，疫情影响逐步消退和一系列促消费政策落地显效，提振了消费者消费意愿，一季度黄金消费恢复态势明显：黄金首饰消费量达189.61吨，同比增长12.29%；金条及金币消费量达83.87吨，同比增长20.47%。

尤其是2、3月份，黄金消费量增速明显加快。国家统计局数据显示，3月份金银珠宝零售成为社会消费品增长幅度最快的品类。受益于避险需求的增加，金条及金币消费也实现大幅增长。不过，由于国内金价的持续上涨，导致工业用金需求恢复缓慢，成为黄金消费中唯一一项同比下降的品类，降幅16.90%。

得益于产量的稳步回升以及黄金产品销量和价格上升，今年国内黄金企业一季度取得不错的业绩表现。据财报数据显示，2023年一季度，11家上市金企合计实现营业收入1476.60亿元，同比增长14.48%。其中，8家金企营业收入实现同比正增，7家金企归母净利润较上一年同期增加，4家金企实现营收净利双增。

其中，四川黄金业绩表现不俗。据其发布的2023年一季报（未经审计）显示，一季度，公司实现营业收入17.77亿元，同比增长60.06%；实现归母净利润6185.59万元，同比增长49.62%。四川黄金在一季报中表示，归母净利润的增加主要是报告期内黄金市场价格上涨以及金精矿销售数量增加所致。

股价方面，今年一季度，除中国黄金外，A股其余10家上市金企均收获不同程度涨幅，四川黄金、中润黄金、中金黄金分别上涨158.57%、56.35%、8.57%；步入二季度后，受益于金价一路走高以及黄金企业良好的一季度业绩表现，黄金板块涨势进一步扩大，截至5月9日收盘，9家上市金企股价年内涨超10%，前述三家黄金企业涨幅依旧居前位，其中，四川黄金股价年内上涨约2.8倍。

展望二季度，世界黄金协会中国区CEO王立新认为，虽然二季度是黄金需求的传统淡季，但黄金实物需求在二季度的表现有可能超过往年同期。一方面，中国经济持续复苏和此前被压抑的婚庆金饰需求，可能有利于黄金的整体消费增长；另一方面，全球地缘政治和金融市场风险居高不下，投资者有可能会更加关注黄金等避险资产。

金价升至历史新高　避险价值凸显促交投活跃

2023年一季度，疫情对全球经济的影响逐步消退，但地缘政治格局动荡，单边主义、保护主义抬头，世界经济增速放缓，通货膨胀预期挥之不散，美国硅谷银行的“闪崩”推倒了欧美银行业的多米诺骨牌，欧美银行业危机持续发酵，黄金价格被一路推升。

数据显示，截至3月底，伦敦现货黄金定盘价为1979.70美元/盎司，较年初上涨7.40%，一季度均价1889.92美元/盎司，较上一年同期上涨0.68%；上海黄金交易所Au9999黄金3月底收盘价440.74元/克，较年初上涨7.24%，一季度加权平均价格为420.10元/克，较上一年同期上涨9.92%。受汇率变化影响，国内外黄金均价增幅差异较大。

金价在震荡中走强也促进了市场交投活跃度提升。中金协数据显示，今年一季度，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量（双边）1.16万吨，同比增长20.72%，成交额（双边）4.84万亿元，同比增长31.10%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量（双边）2.52万吨，同比增长7.48%，成交额（双边）9.35万亿元，同比增长11.24%。

值得一提的是，今年一季度，国内黄金ETF持仓规模略有下降，共减持0.82吨，截至3月末，国内黄金ETF持有量约50.60吨。王立新分析认为，3月金价走强，吸引投资者关注，推动大量资金流入ETF，但这尚不足以抵消1月和2月的流出总和。

同时，全球央行维持对黄金的净买入。世界黄金协会数据显示，全球央行2023年一季度购金达228吨，创下了一季度历史新高。“在市场波动性和风险加剧的时期，官方大规模持续购金突显了黄金在国际储备投资组合中的作用。”王立新表示。

步入今年二季度，在欧美银行业风险持续暴露、市场预期美联储加息减缓等因素影响下，金价升至历史最高水平。北京时间5月4日，伦敦现货黄金价格盘中涨至2081.82美元/盎司，创下历史新高；同时，COMEX黄金期货主力也一度升至2085.40美元/盎司，刷新历史第二高位。

华金证券有色金属行业分析师席钎耀认为，美联储5月份议息会议结果或表明加息周期已步入尾声，实际利率有望在年底回落，支撑黄金价格上行。

此外，5月以来，欧美银行业危机持续发酵，5月1日美国第一共和银行倒闭，被摩根大通收购，市场避险情绪再度升温，触发金价上涨。不过，近日，受美国非农就业数据好于预期等因素影响，现货黄金价格有所回调，目前在2020美元/盎司至2040美元/盎司区间震荡。

对于后市，创元期货宏观金融组研究员张紫卿认为，金价回调后可能继续上涨，逻辑一是美联储加息趋于尾声，由加息压制金价的因素消除；二是美债上限的扩大决定金价中长期价格中枢，或将利多金价；三是后续全球央行大概率会继续购金，对金价将形成支撑。