AI：下游持续复苏，展望半年报有望持续渐进回暖。基于大语言模型GPT3.5 加入监督数据微调得到的ChatGPT，自2022 年底推出后即引起轩然大波，在对话、写作等多方面的优秀表现，掀起了预训练大模型的浪潮，以大模型为代表的AI 有望在各行各业落地。去年宏观经济的波动带来了AI 行业企业较大的业绩压力，然而伴随着2023 年宏观经济的回暖以及商务跑动的正常化，2023Q1 海康威视、大华股份、科大讯飞各大主要企业收入端增速显著跌幅收窄或回正，至暗时刻已过，展望半年报，预计这些主要公司有望渐进式走向复苏。

云计算：十年长周期成长主线，AIGC 显著抬高成长天花板。1）云上游而言，IT 新基建稳健推进，AI 革命将引领新一轮算力爆发，国内云计算渗透势不可挡。浪潮信息、中科曙光、宝信软件等龙头公司地位稳固，2023H1 业绩增速预计稳定，伴随AIGC 需求释放，算力增速有望持续抬升。1）SaaS 模式整体采用订阅制续费，公司本身的竞争地位、产品议价权亦较高，所以能够较好平滑宏观经济周期的波动，2023H1 预计金山办公、万兴科技、广联达等公司实现稳健增长。更重要的是，AIGC 浪潮扑面而来，各领军厂商均积极拥抱，预计显著打开SaaS 价值天花板，领军公司成长性有望持续显现。

数据要素：产业元年正式开启，领军公司拐点或迎。1）数据作为数字经济时代全新、关键的生产要素，正迎来政策端、供给端、需求端三重趋势共振，深刻经历从0 到1 的产业开创期。政策端：资产化、确权、流通、收益、治理等基础制度全面落地，推进速度持续超预期；供给端：政务大数据建设或极大丰富公共数据来源，全国数商生态亦蓬勃发展，产品供给有望进一步加强；需求端：首批应用标杆案例初露，千行百业数据需求迫切、加速渗透。2）2023Q1，国资云及政务数据运营方、大数据系统建设方、数据资源及产品开发商、数据安全厂商稳健发展，积极探索数据要素产业化路径。伴随政策加速完善，数据要素2023 或可步入产业元年。代表厂商包括深桑达、太极股份、易华录、云赛智联、久远银海、山大地纬、德生科技、万达信息等。

(资料图片仅供参考)

信创：积能蓄势，2023Q2 行业招标力度加大。2023 年，行业信创仍然稳步推进。运营商、金融等行业订单稳步提升，央国企开始批量试用。Q2我们逐渐看到行业招标力度加大，出现杭州智慧电子政务云平台、中石化、中交集团、民生银行等信创软硬件采购大单，预计下半年开始彻底放量。

智能汽车：行业价量底部渐明确，新车周期+政策驱动板块逐渐上行。2023年汽车产业复苏，Q2 产销量同比增速近50%。多家企业步入新车产品上升周期，逐渐实现量产。需求侧方面，2023 年6 月19 日，为支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费，财政部发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》。在智能化渗透率持续提升、基建逐步跟上的大趋势下，国家购置税减免政策驱动汽车产业需求端修复，智能汽车产业链将迎来高景气和高增长。

工业软件：下游景气度稳健，头部企业卡位优异壁垒高筑。2023Q1，伴随着宏观回暖、下游工业企业景气度企稳、以及商务跑动的正常化，工业软件企业Q1 业绩稳健复苏。展望半年报，我们预计龙头企业如中望软件与中控技术有望依据其优质的行业卡位，实现持续稳健的业绩增长。

网安：AI 发展下机遇挑战并存，领军厂商盈利能力持续恢复。1）近年来，网安领域重要政策密集出台，推动网络安全需求和投入持续释放。2023Q1部分网安领军厂商逐渐摆脱短期宏观波动的影响，盈利能力进一步恢复，预计全年表现乐观。

能源IT：电网支出长期确定性强，全年保持乐观。1）电力IT：根据中国经济网的报道，“十四五”两网的资本开支预计近3 万亿，且历年看兑现性较强，长期确定性较强。2）煤炭IT：2023 年2 月，国家发改委、能源局等四部门修订印发《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，明确了政策支持方向和力度，提升煤矿进行安全改造与智能化改造的意愿，缓解资金压力。智慧矿山整体赛道空间广阔，且华为布局领衔生态优化，未来将持续催化。3）截至2021 年底，中国北方城镇供热面积达154 亿平方米，存量改造规模巨大，且长期看，智慧供热为行业刚需，目前渗透率仍较低，有较大的提升空间。4）能源IT 公司的业绩确认受下游客户的项目验收和财务周期影响，Q1 整体占比较小，但部分龙头公司已经出现明显的困境反转趋势，预计Q2 开始有望加速恢复。

医疗IT：医疗信息化有望需求复苏，AI 医疗驶入商业化快车道。1）BCG《The CEO’s Roadmap on Generative AI》报告显示，预计生成式AI 在医疗保健领域的潜在市场将爆发式增长，由于医疗领域数据的专业性和场景的丰富性，GPT 将有巨大的应用空间，ChatGPT 将为医疗行业带来巨变。国内AI 医疗领域进展不断突破，润达医疗与华为云普惠AI 医疗服务大模型，卫宁健康计划于10 月正式发布由GPT 技术加持的新产品WiNEXCopilot，安必平推出宫颈细胞学人工智能产品。我们认为具备医疗IT 背景、具备垂直领域数据优势和落地场景的企业将在垂类大模型具备显著优势。2）医疗IT 订单逐步复苏，高质量医疗服务需求、政策明晰护航行业中长期景气度。

投资建议：从云计算网安到能源医疗，AI 行业所带来的产业革命是确定性高的全球性大趋势、一股不能错过的科技浪潮。在此同时，数字经济继续作为国家顶层策略的重要组成部分，正加速渗透千行百业，从供需两侧为经济发展带来新动能。建议关注相关标的。

风险提示：经济下行超预、财政支出不及预期、国际竞争加剧、中报预测测算偏差。